帝國“錢荒” 袁世凱一連串的救市妙招
大清特色的資本主義,或許是世界上最為糟糕的一種資本主義。當沒有規則的“市場”失靈、沒有規則的“市長”缺位後,一場“錢荒”洶湧而來,信用的堤壩徹底崩潰,流動性泡沫紛紛破滅。一場大規模的“錢荒”,席捲了京津地區。 剛當上疆臣領袖的袁世凱該如何應對?
畸形的“手”
這場“錢荒”,直接起因是義和團-八國聯軍大動亂。
在這場動亂中,義和團、政府軍、八國聯軍等多個武裝集團,在京津地區進行了拉鋸般的屠殺、破壞、劫掠。戰後,僅八國聯軍所劫走的現銀就高達1000餘萬兩。火上澆油的是,為在動亂中自保,實力比較雄厚的外資銀行和山西票號,收回了2000萬兩左右的放貸後,不再放出。動亂之外,外貿“出超”也是個重要的原因。
袁世凱在給中央的報告中,痛苦地表示:“天津為通商口岸,南北衝衢,向賴外埠商貨輻輳,灌輸出入流轉,雖若貿易繁盛,而實非銀錢積聚之區。其無形之中,早晚隱伏空虛之患”。在他執掌直隸的第一年(1902年),“中國蓋進口貨共值關平銀80,181,683兩,而出口貨只值17,839,063兩。”
銀根如此之緊縮,政局陰晴不定,市場那隻“看不見的手”終於起作用了。只不過,在這個畸形的局面下,市場那隻手也是畸形的——“銀錢帖”氾濫。
所謂“銀錢帖”,類似如今的“本票”,一般由錢莊所發行。其中,以制錢為本位的,叫“錢帖”,以銀為本位的,叫“銀帖”。“銀錢帖”的發行,遠在宋代就開始了,首要目的當然是為了便於流通,解決銀兩、制錢等金屬貨幣攜帶不便的問題,並在金屬貨幣供給不足的時候,發揮“準貨幣”的功能。
大清特色的資本主義,或許是世界上最為糟糕的一種資本主義。戰亂之下,本就羸弱的監管機制徹底失靈。“市場”的失控與“市長”的缺位相互激盪,一場“錢荒”便隨着“兵荒”洶湧而來,信用的堤壩徹底崩潰,流動性泡沫紛紛破滅。
上海之鑑
在天津“貼水”風潮爆發之前的5年(1897年),上海也曾出現了同樣的問題,並釀成大規模的羣體性事件,史稱“貼票風潮”。
“貼票”與“貼水”,本質上都是銀根緊縮、票據信用崩潰的產物。“貼票”,就是“貼錢兑換票據”,其操作流程與如今銀行裏的“貼現”正好相反——儲户在錢莊用較小額存款,換取較大額存單,比如存90兩,但錢莊開100兩的存單,到期可兑換100兩。這其實就是高息攬儲,並且在存款户頭開立的時候就先支付利息。
出現這一“金融衍生產品”,原因也是“錢荒”,錢莊用這種超常規方式吸收存款。顯然,這種“擊鼓傳花”的遊戲,其成功關鍵在於能“傳”下去,錢莊才能將高成本吸納的存款,以更高的利率放貸出去,並能安全收回。
最初的下家形成了相當不錯的市場鏈。大量的鴉片商人通過“貼票”獲得短期貸款,而經營鴉片的暴利,使他們足以承受高額的貸款利息。還有一種優質客户,就是上海一種新興的賭博——“合會”。
袁世凱救市
在多方因素的推動下,尤其是政府監管的缺位下,天津錢莊濫發“銀錢帖”已經成為經濟毒瘤。
袁世凱在1903年5月1日給中央的緊急報告中,描述道:“承平時,(天津)業錢行者僅百餘家,自經庚子之變,地面久未歸還,官吏無從過問。於是奸商恃無限制,乘便逐利,作偽售欺,一時錢業驟增,幾及三百家之多。”國難當頭,本就形同虛設的監管更是無影無蹤,終於令天津也成了“冒險家的樂園”,“奸商”們迎來了他們的黃金時代。
當時的天津,已經到了只要是個公司,就能出具“錢銀貼”的地步,“金融”成為全社會門檻最低的產業。在正規錢莊發行的票據急劇增多的同時,“有若許小錢鋪皆開錢票,過於原本”,更有人“冒充銀號開寫銀元票,乘隙荒閉,各商吃虧甚巨”。貨幣信用體系徹底糜爛,終於成為袁世凱所痛斥的“買空賣空之市面”。
商人“出血”
光緒皇帝沒有任何表態,只是將户部的報告批轉袁世凱,而這就是表態:別指望中央了。
新式鑄幣機大批量生產出來的銅元,因為有着高達63%以上的鑄幣利潤,而成為財政的新的增長點,全國各地方政府都紛紛上馬鑄幣項目,終於達到了16億枚的年產能,4億中國人人均40枚。連老外們都驚歎:“中國人要舉其所食五穀,傾其所穿衣物,盡其所居房舍乃至所生子女,都拿來換銅以趕製貨幣嗎?”
僅袁世凱的直隸銀元局,從1902年到1907年的4年多時間內,鑄造的各種銅元,足足有6億8000萬枚;而梁啟超統計,1904~1908年,全國共鑄造了124億2667萬枚銅元。銅元不久後就開始大幅貶值,最高跌幅達到了80%,再度引發物價飛漲,受害最深的就是使用銅元為主的草根階層。
從“錢荒”到“錢澇”,無論是“市場”還是“市長”,最為缺乏的都是“技術”層面的規則建設。但是,當一些人還在努力修補着這艘破舊航船時,另一些人已經不耐煩了,他們要在茫茫大海上破釜沉舟……
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